财报说

新人刚刚入门股市时，最大的疑惑是：股票市场中有这么多间公司，一开始投哪一间，不会赔钱呢？涨的股就是好的吗？朋友说的好股票，买了两天以后开始跌，我要怎么办？

如果你一开始什么都不会。这里有一个好方法推荐你学习。

这个方法就是巴菲特一直以来在用的投资方法"价值投资"。

巴菲特的价值投资

巴菲特的投资方法，一直以来被称颂是股票界的必胜方法。

这套分法有两个核心重点：

• 找到 「好公司」
• 并在 适当的时机 买入持有

并且坚持抱著不放。

价值投资第 1 步：找到好公司

好公司都有共同点：公司业务很赚钱且财务状况良好。

巴菲特具体给了一个好公司的特征。那就是看 ROE，好的公司 ROE 必定是在 15% 以上。

【具体操作步骤】：使用 行业板块 功能，找到高 ROE 的公司。如：贵州茅台。贵州的 ROE 为 35.6%, 高于 15%

价值投资第 2 步：确保公司有良好的财务状况

ROE 高只是筛选判断的第一步。一个公司的获利状况可能起起伏伏。所以就算今年 ROE 高，也可能是虚增的。因此，我们要考察一间公司，就必须从全方位考察。

一间公司的财务报表，相当于是公司经营状况的成绩单。

利用 CBS 可以快速解析公司的财务指标，一眼看出公司经营状态的好坏。

-- CBS 评分，是根据公司财报报表在以下五个维度（现金流，营运能力，盈利能力，偿债能力，财务结构）的综合评分。

连续 5 年评分在 70 ~ 100 之间，通常表示该公司在当年度财务状况很好

【操作例子】：贵州茅台 五年的 cbs 都很稳定，且高于 70 分

价值投资第 3 步：确保公司营业现金流是正的，过去账上都在赚钱

经营状态好的公司，通常帐上有很多现金。

并且能从日常经营活动中，产生正向营运现金流（OCF）。OCF 会持续稳步增长。

好公司的 OCF 通常都会越来越高，赚钱的业务在不断扩大。

【操作例子】贵州茅台 的 OCF（图中黑色的线）稳步上升，且是正的

价值投资第 4 步：立体剖析公司运营结构是否稳定健康

每一间公司的获利状况 (ROE) 的组成状况是很不一样的。有一些公司是本业很赚钱，有一些公司本业是很不赚钱的，只是透过一些会计手法把报表作出来。

利用杜邦分析法，剖析过去五年的数据，可以立体透视公司的财务状况，确切的知道公司的利益组成，防止买到雷股。

财报说的杜邦分析法，采用了最近 5 年的财务指标，将每个指标做成趋势图，从全局判断公司经营状况是否稳定。

如有趋势图大起大落，这表示该公司经营业务稳定度不高。也将直接影响 ROE（投资报酬率）

【操作例子】贵州茅台 图中 1、2、3、4 四个模块里的指标，趋势线都比较平稳（图中的蓝色趋势线代表该指标 5 年的趋势线）。

通过以上四步，可以找到财务状态比较好，且比较赚钱的公司了。

什么是适当的进场时机？

1、先看公司的灯号是蓝灯还是绿灯

灯号是根据公司的经营状态，及公司当前的相对盈利估值（P/E）所综合计算出的。通常蓝灯：低估，和绿灯：低价时表示公司当前的估值比较低。

以下是茅台 2018/10/30 ~ 2019/1/15 低价的时候

2、看它的股价是否在回归五线谱在比较低的线上

回归五线谱是根据公司过去 3 ~ 4 年股价做线性回归及方差计算出的，通常股价在高低的五根线内。在较低线附近表示当前的公司的估值比较低。

下图为 2018/10/30 ~ 2019/1/15 是茅台比较被低估的时候

总结

1.判断公司好不好，四步：

• 看股东回报率 ROE 是否 大于 15%，巴菲特说如果长期投资，那么你的年化收益，通常等于是公司的年均 ROE
• 看五年 CBS 财报评分，评分都大于 70 分，表示财务状态好，且稳定
• 看企业的 OCF 是否稳步上升，并为正的。表示公司一直在不断赚钱，越来越有钱
• 从杜邦分析法看财报数据过去 5 年是否比较平稳，平稳表示过去 5 年公司经营状况稳定

2.找到好公司后，判断公司价格是否被低估，看两步：

• 看公司的灯号是蓝灯：低估 或 绿灯：低估时
• 看公司的股价在回归五线谱较低的线附近时

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