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CBS 财务评分

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CBS 财报评分是财报说独家设计的综合打分机制。

基于企业最重要的五个面向,对企业的财务报表做一个综合打分。

用户可以利用此一机制,快速的掌握一间企业的相对好坏。

协助用户将阅读一份完整财报数据的 结论生成速度从 30 分钟降到 1 分钟


背后原理

财报说的雷达图采用了公司经营的三大能力:

  • 盈利能力
  • 运营能力
  • 财务能力

与增长、抗压两大能力:

  • 现金流
  • 偿债能力

等五大角度,共 25 个相关指标。


包含:毛利率、净利率、营业利润率、ROE、EPS、总资产周转率、应收帐款天数、存货在库天数、负债占资产比率、长期资金占重资产比率、流动比率、速动比率现金、约当现金比率、现金再投资比率、现金允当比率...等主流指标等后,综合打分。

算法原理

财报说算法上线后经过多次改良。当前版本 V2.0 的算法为:

  • ROIC(资本回报率)在该国市场的百分排位:25%
  • ROA (资本报酬率) 在该国市场的百分排位:25%
  • 权益乘数:在该行业的百分排位:10%
  • 偿债能力:采用流动比率与速动比率:10%
  • 现金流能力:采用现金比率、现金再投资比率、现金允当比例、收款天数:30%。

采用 ROIC 25% 的原因 --

一般股票传统鉴定打分方法多借荐使用 ROE。或单个指标按照高低打出绝对分数。如毛利率 > 50% 得 40 分。

然而此种方法有一些显著的缺点。

  1. ROE 容易被操弄。例如提高举债比例从而降低股东权益,也能提高 ROE。
  2. 每个产业的单个指标,受到该行业影响。所以不同公司比较同个指标没有意义。
  3. 利润低高周转的公司(AMZN)、或负资产打法(DPZ)的公司容易在此种打分法,被严重低估。

因此,要估算一个公司的资本运用能力,应当采用的是 ROIC 而不是 ROE。(看所有资本的运用回报,而不是单看股东的回报)


采用 ROA 25% 的原因 --

其次,一间公司的实力为:盈利能力与营运能力。

然而,每一种产业的生态不一样,分为高盈利能力+高营运能力、高盈利能力+低营运能力、低盈利能力+高营运能力、中盈利能力+中营运能力、低盈利能力+低营运能力。


为了计算整体实力。需盈利能力、营运能力,综合一起来看。而净利率x总资产周转率 = ROA。

高 ROA 的公司即具有高实力。


此套方法的价值观为去掉行业干扰,寻找:高价值创造能力(ROIC)且具有高护城河(ROA)的好公司。


杠杆分数 10% --

原本在公司实力评估上,直观的算法应为 ROIC 20%、ROA 20%、ROE 20%。然而在进行实际测试的情况下,此种算法会有误差。

因为 ROIC 20%、ROA 20%、ROE 20% = ROIC 20%、ROA 20%、ROA*ae_ratio 20%。本质上是给了杠杆分数 20%。并不合理。

因此调整为 ROIC:25%、ROA:25%、杠杆:10%。


杠杆本身是一个中性的工具,不同行业生态的权益乘数具有显著差异。因此,杠杆分数应该与自己行业相对比。

所以杠杆分数为:100-杠杆分数在该产业百分排位(杠杆越高,分数越低)


ROIC:25%、ROA:25%、杠杆:10%。加总起来成为公司的「实力」分数。


偿债能力 10%--

流动比率:

current_ratio > 250% 为 40 分。> 100% 为 20 分。> 0 为 10 分。负数为 0 分。


速动比率:

quick_ratio > 150% 为 60 分。> 100% 为 40 分。> 50% 为 20 分。> 0 为 10 分。负数为 0 分。


现金流能力 30%--

现金比率分数:

cash_ratio > 25% 为 50 分。> 20% 为 40 分。> 15% 为 30 分。> 10 为 20 分。> 5% 为 10 分> 0 为 5 分。< 0 为 0 分。


现金流分数:

若 现金流比率 > 100%、现金允当比率 > 100 %、现金再投资比率为 > 10%,则得 20 分。

若 现金流比率 <=0 、现金允当比率 <=0、现金再投资比率为<=0,则得 0 分。

其他状况 10 分。


应收收款天数分数:

< 15 天为 30 分。< 30 天为 25 分。< 60 天为 20 分。< 90 天为 16 分。< 180 天为 30 分。< 150天为 30 分。> 180 天为 5 分。