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DCF 内在价值估算

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长期来看,股价是围绕公司的内在价值波动的。

内在价值是什么呢?


巴菲特说:“内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单——它是一家企业在余下的寿命中可以产生的现金流的折现值”。


所以,我们投资时,应该学会估算企业的内在价值,才能在价格低于内在价值的时候买进。


内在价值如何估算呢?


巴菲特认为唯一正确的估值方法,现金流折现法 DCF (Discounted Cash Flow),就是把未来的现金流量,用折现率进行打折,折算成现值的一种方法。



功能介绍

财报说采取的 DCF 公式是以 EPS 为基础的:
预计成长年限为 10 年。最后一年成长率为 4%,折现率为 12%(预期最低报酬率)。
计算当下价格,最接近的企业内含价值。



使用方法

以格力电器为例,在个股页面中,点击增长信号/衰退信号即可看到 DCF 估值

格力电器近一年的最高股价为 63.16,逆向 DCF 算出市场对格力预期的增长率约为 10%。

然而格力 TTM 的利润成长率为 4.3%

在季报更新后,格力股价则从 64 元暴跌至 50 元上下,也就是说此时市场预期未来格力 10 年成长率约为 5%。

如果能把握预期增长率实际增长率的显著差异,则极大概率能获利或闪避地雷机会。



背后原理

财报说采用的 DCF 公式是以 EPS 每股收益为基础的。


预计成长年限为 10 年,最后一年 EPS 增长率为 4%,折现率为 12%(预期最低报酬率)。


使用独家逆向折现率计算器,计算出目前股价对应的预期利润成长率



从股价反向推算预期成长率

此为财报说的独家发明:财报说开发出反相折现率计算器,可以计算出:「当下股价」对应之「利润成长率」。
使用者可以对照「当下股价所对应之利润成长率」与「实际五年以来的利润成长率」,评估该公司成长速率是否被市场高估/低估。


机构内部多数使用 DCF 为一间公司的股价进行估算。


常见利润预期成长率为 0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,35%,40%。(全世界绝大多数知名公司股价停留在5%成长率的倍数,实盘差异不到0.5%)

  • 强周期股(化工、原料)股常见预估成长率为:0%
  • 白酒股常见预估成长率为:15-20%
  • 白马民生股常见预估成长率为:15-25%
  • 集成电路、生药股、网路股:30-40%

然而,上述常见「印象估值」。常与企业实际利润成长率相差甚远。


因此,若机构若对一间公司成长性进行检讨评估,常针对成长率一次性上调或下调 5%,造成股价暴涨暴跌。此即某些白马股利润比去年同期成长22%,股价却应声暴跌背后的原因。


因此若能把握「预期成长率」与「实际成长率」的显著差异,则极大概率能获利或闪避地雷机会。
(也就是目标股价从此剩下三个可能性:成长率下调 5%的价格,目前成长率平盘,目前成长率上调5%的价格。)


此反向折现估值法另附「成长性分析」可提供成长性背后的可靠实际分析支撑。


(P.S. A 股一次调整 5%。美股一次调整2.5%。)